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【国金半导体】华虹半导体点评:短期动能仍强国内客户库存飙高是

发布日期:2022-05-14 13:22   来源:未知   阅读:

  原标题:【国金半导体】华虹半导体点评:短期动能仍强,国内客户库存飙高是中期风险

  平均单价提升高于预期:华虹5月12日公布一季度营收环比增长13个点,同比增长95%,足足比之前的指引高出7个点,我们归因于8寸产品组合改变,平均单价环比提升近11个点,同比增26个点,12“平均单价环比增6个点,同比也增26个点,两者皆远高于市场及我们的预测。一季度8“毛利率下滑近7个点主要系政府补助的审计调整及奖金增加。就一季度营收分析,以模拟及电源管理 (24% q/q,201% y/y),独立性非易失存储器 MCU/智能卡芯片(50% q/q, 406% y/y)的增长较平均为强劲。

  二季度增长与同业类似:华虹二季度营收指引6.2亿美元(3%环比增长,78%同比增长,估计单价环比增长1-2%)及毛利率指引28-29%,营收环比增长类似于对标公司台积电/Globalfoundries 的环比营收增长指引,但明显高于彭博分析师预期近12个点。

  短期营收动能仍强,但客户库存月数飙高是中期风险:虽然华虹短期营收动能仍强,但其营收占比76%的国内芯片设计客户库存月数飙高将成为公司下半年或2023年的风险。我们之前在国金2021年及2022年一季度季报总结报告中指出,国内芯片设计客户一季度库存月数达6.5个月,环比增加22%,同比增加74%,而二季度因为部分下游组装客户封控,库存月数将持续提升,今年下半年或明年,当弱应用客户卖不动,晶圆代工价格涨不动及产能陆续释放,部分弱应用客户为避免跌价风险,将进行库存及订单调整,我们估计将会有2-3个季度的调整期。国金机构客户可详细查看《【国金半导体】华虹半导体点评:短期动能仍强,国内客户库存飙高是中期风险》全文研报内容。

  风险提示:美国升息对科技板块投资,乌俄战争对电子产品需求,国内客户库存月数超过6.5个月,各种消费性电子产品需求转弱的风险。